博时基金罗水星:2022年稳增长稳信用诉求提升 建议配置相对均衡

日前,央行宣布降准,整体而言符合市场预期,此前央行在三季度货币政策执行报告中已经明确增强信贷总量增长的稳定性,利用好结构性的货币政策工具,释放了稳信用和货币政策边际放松的信号。在经济动能有下行压力的大背景下,政策稳增长和稳信用的诉求提升。资金面而言,2021年整体是稳中偏松的状态,对冲了结构性紧信用带来的部分风险,目前基本上仍是延续稳中偏松的基调。

2022年宏观政策展望 2022年的基调是稳字当头、稳中求进,政策需要在短期的增长目标和长期的高质量发展之间更好地做一些平衡。积极的财政政策要提升效能,更加注重精准、可持续。这就意味着对于财政政策的落地更加看重,包括推动财政支出形成实物工作量,因为今年在地方政府隐性债务清理的背景下,地方基建是相对谨慎的,但与此同时,又要强调精准、可持续,因此明年基建边际上有改善,但是弹性也不会特别高,因为需要的是扩大有效投资,要考虑投资的效率。 稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕,资金面继续稳中偏松,稳信用的诉求提升,包括今年重点结构性信用出清的房地产,边际上融资会有一定的改善,同时也会适当加速保障房建设,来部分对冲地产的景气出清,促进房地产业健康发展和良性循环。另外,提升制造业核心竞争力,增强供应链韧性,强化国家战略科技力量依然是政策长期战略布局和坚持的方向,补足供应链短板,实现关键核心技术攻关突破,解决卡脖子问题,实现科技自强,仍是重中之重。 对于后续降准降息的展望,首先我们觉得降准和降息都有一定的可能,因为目前出口还在高位,所以后面如果出口景气边际变化的话,经济的下行压力会进一步放大,对应的可能政策的力度也需要再加大,所以后续降准和定向的利率优惠政策的可能性比较大。但是央行对于全面降息的操作可能会比较谨慎,一是因为稳信用是相对确定的,如果地产融资边际放松+降息,前期地产调控效果可能大打折扣;二是货币直达实体等结构性工具能更能实现央行针对性的政策目标,降息的外溢效应相对不可控;三是全球货币政策以收缩为主;因此全面降息可能需要确实看到经济下行压力超预期,实体融资需求偏弱影响稳信用效果。 关于资本市场的资金面和基本面,首先,在目前的基调下,市场不会担忧内部的宏观流动性,整体的宏观流动性预期是改善的。对于一些行业最悲观的预期阶段已逐渐过去。今年经济也不强,但盈利比较好,所以结构性机会非常活跃,明年盈利可能有压力,但货币政策和稳增长的政策相对更加有力,通常而言,这样的市场也是以震荡为主,一些政策大力支持的行业,会是市场交易的结构机会。

关于年末及明年的投资机遇 短期而言,市场的风格可能从之前极度偏向成长的走势会适当的调整,建议配置相对均衡,成长、消费和周期低估值都有阶段性表现机会。 消费本身前期受到了一定的抑制,随着消费旺季逐渐到来,以及市场对高估值更加敏感,部分资金切入今年涨幅较小的消费板块。 稳增长、稳信用诉求提升,传统经济相关的基建和地产边际上政策有一定的边际放松,所以最近股市也反映了政策的边际变化,基建和地产链条相关的行业和板块有一定的反弹,包括地产、金融、建材、家电等行业。拉长维度来看,我们认为政策的边际调整都是在高质量发展这个约束下进行的,地产景气仍在出清阶段,基建反弹力度相对温和。因此我们认为基建、地产链条相关行业的机会是阶段性的景气预期边际修复和估值修复带来的阶段性反弹。 短期成长板块出现了一定波动,背后既有内部的原因也有外部的扰动。过去一两个月宏观政策和产业政策集中利好成长板块,成长板块加速上涨,阶段性利好出尽,估值也进一步走高。因此随着低估值板块政策的调整带来了景气预期的边际变化,部分资金会做一些配置的再平衡。外部联储整体而言逐渐转鹰,一些标志性的成长企业股价也出现了一定的调整。因此短期在内外部因素的扰动下,高景气估值也较高的新能源、军工等成长板块波动有所放大。 拉长维度来看,2022年新能源、新能源车、新材料和高端制造方向本身处于高景气阶段,而且也是绿色信贷和新基建等稳增长、稳信用的重要支持方向,在短期调整之后2022年持续建议重点关注。2022年双碳工作有序推进,价格恢复正常均衡,今年前期火爆的周期涨价品种从行业普遍性的beta机会转向行业龙头享受行业出清的alpha机会,PPI下行对部分中下游行业成本缓解有一定利好。另外消费整体也是处在一个缓慢的修复通道中,包括高端白酒和后续的猪周期,值得适当关注。 风险方面,需主要注意来自海外的风险,一是美联储的收敛节奏可能的超预期以及全球资产价格可能的波动;二是中概股的监管风险;另外是疫情的反复。国内方面,需更多关注地产风险的出清进展。

免责声明:

本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果,也不构成任何对投资人的投资建议。

本报告中的数据出处若未加特别说明,均来自Wind,彭博或博时基金宏观策略部。

本报告版权归博时基金管理有限公司所有。

投资有风险,请谨慎选择。

风险提示:基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具,不同类型的基金风险收益情况不同,投资人既可能分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证收益,基金净值存在波动风险,基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证,基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件,及时关注本公司出具的适当性意见,各销售机构关于适当性的意见不必然一致,本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况,结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险,不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品,博时基金相关业务资质介绍网址为:http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。


新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

Posted on 2021年12月17日 in 亚博平台 by 新浪基金
标签:, ,

Comments on '博时基金罗水星:2022年稳增长稳信用诉求提升 建议配置相对均衡' (0)

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注